Software, SaaS y M&A en 2025
Mientras el mercado bursátil duda, el mercado privado sigue comprando
Una coincidencia llamativa
Hay una coincidencia curiosa. Justo cuando acabamos de publicar la tercera edición anual de nuestro informe de M&A sobre Software y SaaS 2025 (lo puedes descargar aquí ▶️ https://bondoadvisors.com/informes-bondo ◀️), centrado en valoraciones, compradores y operaciones reales, el mercado de compañías cotizadas de SaaS ha sufrido una corrección muy fuerte. En un solo día se evaporaron más de 300.000 millones de dólares de capitalización y el índice IGV Software ya venía cayendo cerca de un 30% desde su pico de finales de septiembre.
No es un mensaje negativo, ni mucho menos. Lo que refleja esta corrección es la preocupación del mercado por la velocidad de adaptación de muchas compañías de software al nuevo entorno dominado por la IA, los agentes y la automatización.
De forma bastante paradójica, muchas de las empresas que han sufrido las mayores correcciones en valoración están registrando ventas récord y beneficios históricos.
El debate no va de resultados presentes, sino de quién será capaz de reinventar su producto y su propuesta de valor lo suficientemente rápido en un mundo que está cambiando a una velocidad poco habitual.
El mercado público duda, el privado no
Mi apuesta, y la de muchos compradores que siguen adquiriendo software de forma muy agresiva, es que las compañías de software parten con ventaja. Tienen la base de clientes, el conocimiento del sector y los datos. Construir soluciones con IA y agentes encima de plataformas existentes es mucho más sencillo que sustituirlas desde cero.
Por eso, aunque el mercado bursátil duda, mientras el mercado privado de M&A sigue muy activo.
De hecho, 2025 fue un año récord de adquisiciones de software en España y Portugal, el más alto de los últimos cinco años. Los compradores siguen muy ilusionados y muchos vendedores están sacando sus compañías al mercado.
Un TAM que se expande y una decisión incómoda
El consenso es bastante claro. El TAM de las soluciones de software va a crecer de forma radical con IA, más dispositivos, robótica, agentes y nuevas industrias. La pregunta para una compañía pequeña no es si ese crecimiento llegará, sino si está preparada para adaptarse. Los incumbentes tienen ventajas claras, pero necesitan invertir y evolucionar sus productos.
Para muchos founders, formar parte de un grupo más grande, con sinergias reales, o contar con el respaldo financiero de un Private Equity, no es solo una cuestión defensiva, sino una oportunidad para acelerar y jugar fuerte en los próximos años.
Qué está pasando en Iberia
Algunos datos del informe ayudan a poner contexto a todo esto.
En 2025 se cerraron 77 operaciones mayoritarias de software en España, frente a 66 en 2024 y 59 en 2023. Es el mayor número de transacciones de los últimos cinco años.
En las operaciones de menor tamaño, por debajo de 10 millones de euros de EV, la mediana de valoración fue de 3,7x ingresos.
En el tramo entre 10 y 100 millones de euros de EV, la mediana de los múltiplos subió hasta 4,6x ingresos, reflejando una prima clara por tamaño y calidad.
Los compradores más activos en Iberia durante los últimos cinco años han sido, de forma muy clara, fondos de Private Equity y roll ups de software. HG lidera el ranking con 23 adquisiciones, seguido de BSG con 20. A continuación aparecen Oakley Capital y Silver Lake, con 13 operaciones cada uno, Total Specific Solutions con 12 y PSG con 10.
El informe completo
El informe completo, con más de 30 páginas de datos y análisis, se puede descargar en
https://bondoadvisors.com/informes-bondo/
Y si quieres comentar cómo está el mercado de software o valorar si tiene sentido incorporar un nuevo socio mayoritario o integrarte en un grupo más grande, me puedes escribir directamente a 👉 joshua@bondo.es.
Artículo interesante. La verdad que es muy loco como han caido grande en bolsa como Constellation Software y Topicus en las últimas semanas cuando realmente nada ha cambiado. Veremos como evoluciona la cosa.