Hace poco tuve la oportunidad de participar como invitado en Rainmaker, el podcast que organiza Deale y que conduce Gerard García Esteve.
Deale es una plataforma que me parece especialmente interesante dentro del ecosistema de M&A en España. En muy pocos años ha conseguido algo nada trivial: construir una plataforma de software aplicada al M&A y, al mismo tiempo, generar una comunidad muy activa alrededor de operaciones reales. Combina dos ámbitos que me apasionan, tecnología y M&A, y hacerlo con la tracción que ha logrado en menos de cinco años tiene mucho mérito. Admiro sinceramente el camino que han recorrido Gerard y su equipo con el proyecto.
Fue un placer poder participar como invitado en un podcast tan bien cuidado y centrado en la práctica real del sector.
Durante la conversación hablamos de muchos temas relacionados con la venta de compañías tecnológicas, siempre desde la perspectiva del fundador que se plantea un proceso de sell side. Comparto aquí algunas ideas que salieron y que reflejan bastante bien lo que veo en el día a día.
1. En tecnología, vender no siempre significa salir al 100%
En operaciones pequeñas y medianas, el comprador rara vez es un fondo de Private Equity como inversor directo. Lo más habitual es un comprador industrial, en muchos casos con Private Equity detrás, que busca integrar la compañía y mantener al equipo fundador a bordo.
Eso explica por qué muchas operaciones se estructuran como ventas mayoritarias, con reinversión, earn-outs o pagos diferidos. No suele ser una cuestión teórica, sino una consecuencia práctica de cómo se alinean precio, riesgo y continuidad del negocio.
2. El crecimiento es clave en un proceso de venta
En tecnología, una compañía que no crece tiene muchas menos opciones de generar interés. La mayoría de empresas que llegan al mercado con posibilidades reales crecen a doble dígito. Sin crecimiento, el universo comprador se reduce de forma muy significativa.
3. El cap table suele ser una fuente relevante de complejidad
En compañías tecnológicas es frecuente encontrar varios fundadores, fondos y business angels, cada uno con expectativas distintas. En muchos procesos, la dificultad no está tanto en el comprador como en conseguir que todos los socios estén alineados cuando llega el momento de vender.
4. La due diligence tecnológica pesa más de lo que a veces se espera
Aspectos como la dependencia de personas clave, el grado de documentación, la escalabilidad o la antigüedad de la tecnología suelen tener un impacto directo en la estructura de la operación y en el reparto del riesgo entre comprador y vendedor.
5. La valoración de una empresa tecnológica no responde a una única fórmula
Aunque se hable de múltiplos de EBITDA, ARR u otras métricas, en la práctica muchas operaciones no se cierran aplicando una fórmula estándar. El precio final suele ser el resultado de una negociación concreta con un comprador concreto, más que de una métrica aislada.
6. No todos los exits implican continuidad del proyecto
Muchos exits tecnológicos acaban integrando la compañía dentro de un grupo mayor, diluyendo la marca original. Financiaramente puede tener sentido, pero no siempre implica que el proyecto, tal y como nació, continúe en el tiempo.
Aquí podéis escuchar el episodio completo de Rainmaker, el podcast de Deale:
